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一度大跌10%,如何看特斯拉Q4成绩单?

日期:2019-9-29(原创文章,禁止转载)

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一度大跌10%,如何看特斯拉Q4成绩单?36氪的朋友们???2019-01-03???汽车交通展望2019年,特斯拉业绩增长依赖Model 3的拓展销售。

编者按:本文来自“华盛学院”,36氪经授权转载。

18年Q4特斯拉电动车(TSLA)生产与交付创纪录新高,但Model 3季度交付数量逊于华尔街预期,因全美各档车型降价引发需求端的担忧,周三美股盘初跌超10%,一度跌破300美元,最终收跌6.81%,盘后继续下跌。

行情来源:华盛证券

交付全年翻倍

Q4特斯拉汽车总交付量为90700辆,较三季北京哪里治疗儿童癫痫病好度创下的纪录高位增长8%,也比2017年四季度交付量29870辆翻了四倍。四季度汽车总产量为86555辆,也较三季度创下的纪录高位增长8%。2018全年,特斯拉共交付145846辆Model 3、以及99394辆Model S和Model X,几乎与公司此前历年交付的汽车数量总和相当,也比2017年出售的102807辆车翻倍。

Model 3分析

Q4生产交付数据不错,共生产61394辆Model 3,符合公司预期,比上一季度增长15%,不过比华尔街分析师预期低2000辆;季度交付数量为63150辆,限于美国及加拿大市场,较上一季度增长13%,且超过四分之三的订单来自新客户。

图中A(产量)、B(运输在途)、D(上期运输在途)、E(总交付)栏数据均会在财报列出,根据这些数字可推算出,Q4未售出待交付的库存为5282辆,且累积的库存为7042辆,分布在美国及加拿大市场,数量并不大,相当于约一个半周的产量。

资料来源:Donn Bailey,华盛证券

其中,值得注意的是,运输在途车辆数从Q2的11166辆大幅降至Q4的仅1010辆,此前Q2数字高是因税收返还优惠变动原因交付拖至7月1日之后,导致后两季积分保持高位水平。另外,公司宣布美国全部车型降价2000美元,和分析师对预期一致,市场预计Q1新订单交付数量将大幅减少。

关于预订量,公司称超过四分之三的订单来自新客户,看起来新用户渗透率很不错,不过问题来了,此前17年声称的45万5千辆预订流向了哪里?由于Q3开始才开放对非预定用户的销售,假设Q3一半的交付都是新订单,加上Q4四分之三是新订单,那么到目前其中仅有约7万2千辆车为旧订单,而且剩下38万辆旧订单还待交付,市场预期是其中一半都是美国地区订单,有可能意味着仍有15万左右的美国用户等待购买售价35000美元的平价版本Model 3。

Model S及X分析

Model S及Model X季度数据还行,季度共生产25161辆,交付27550辆,销售相对稳定,环比仅有小幅下滑,未售出的库存再度减少,为连续第二个季度下滑。

资料来源:Donn Bailey,华盛证券

从过去几个季度的变化趋势看,两款车合计数量已停止增长,实际上,尽管拓展了新市场,但季度同比交付量从上年的28425辆降至27550辆,同比下降3%。当前,过去三个季度中,Model S销售开始落后于Model X。

资料来源:Donn Bailey,华盛证券

降价促销?

公司宣布,由于在美国孝感癫痫医院好吗出售电动车的总数触及上限(20万辆),美国买家的电动车联邦税收返还优惠已在元旦后自7500美元砍半至3750美元,并将在2020年起彻底取消。公司将自1月2日起将Model S、X和Model 3的在美单价均下调2000美元,很可能运输在途的1010辆Model 3的折扣部分将达到370万美郑州那里能治癫痫元。另外,网站TeslaMotorsClub有买家用户称公司大量使用折扣来提升销售,比如推出系统免费升级来吸引用户。

结语

公司Q4生产交付数据基本符合预期,其中Model 3产量略低于预期,全车型降价引发市场担忧,股价应声大跌,展望19年,业绩增长依赖Model 3的拓展销售。整体而言,公司至少19年上半年面临多个风险,一方面Model 3量产爬坡的成本提升值得关注,另一方面,平价陕西癫痫病救助款Model 3销售拉低利润率,潜在新品Model Y对提振销售业绩作用并不大。 

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